董宝zhen:茅台的“反常”增长势头必须改变

贵州茅台的2017年年度报告毫无悬念。此前,公司已经对2017年的业绩进行了预测,预计全年归属于母公司的净利润将同比增长58%,达到264亿元,每股收益为约20元。

对于如此高速增长的数据,我认为这是白酒行业复苏过程中的阶段性,异常且不可持续的增长。

2017年的高增长是“异常的”

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2012年底,白酒行业进入调整期,并从2015年开始逐步复苏。但是,在2016年下半年,茅台酒的价格突然出现了与上一轮白酒暴跌之前的急剧上涨。就强度,形式和本质而言,这一上升与2012年泡沫破裂之前的上升完全相同。增长的原因是该渠道多年以来的低利润率贵州茅台股票行情 董宝珍最新,并在过去几年中积极寻求补偿损失和微薄利润。

我们的回顾是,在茅台酒的整个销售渠道中,经过四到五年的悲观主义,最初的悲观主义在某种综合因素的推动下迅速转变为乐观主义,这促使葡萄酒价格持续上涨。在这种情况下,茅台酒业绩的高增长恰恰是因为为了抑制葡萄酒价格的这种异常上涨而超量交付。

2017年,茅台酒的价格并未上涨,但其业绩却显着提高,这主要是由于交付量的大幅增长,特别是在第三和第四季度。这种高强度投资的目的是抑制渠道价格的过快上涨,但是这种过度投资是基于对生产能力的过度使用和库存的过度消耗。因此,我们认为茅台酒2017年业绩高速增长的原因还不完整。从客观的供求关系来看。当然贵州茅台股票行情 董宝珍最新,供求关系确实已经恢复。

这时,逻辑很清楚。渠道情绪的变化导致茅台酒价格飙升。为了稳定渠道气氛和葡萄酒价格,茅台被迫进行超额交付。这种过量投资实际上可以理解为是对大规模生产能力扩大的未来增长的透支公司。

因此,茅台酒在2017年的高增长实际上被迫将2018年和2019年的增长潜力放到了2017年,因为那一年的葡萄酒价格存在严重问题,到2017年底,茅台酒在某些地区甚至超过了2000元人民币,接近2012年白酒泡沫破灭时的价格。

在这种情况下,从2018年到2019年,茅台酒需要从行业内部逻辑中恢复稳定。稳定的葡萄酒价格是每个人的共同利益,不稳定会引发新的危机。

低增长目标旨在恢复正常

总而言之,如果葡萄酒价格再次上涨,可能会引发新的危机。行业内部的业务逻辑决定了茅台酒必须达到稳定的葡萄酒价格并恢复正常,即消除渠道中的过度乐观和过度行为。高价。这是行业法律的客观要求。同时,我们可以看到贵州茅台在其​​业务战略中也正在实施寻求稳定,寻求回报和寻求常态的战略。

茅台计划在2018年实现营业总收入增长15%,这是一个相对较低的增长目标。

为什么茅台给出较低的增长预测?因为今年公司可能必须努力工作配资炒股,以抑制各个方面的潜在过热并恢复正常。在主观上,为茅台恢复稳定,消除异常和过热创造一个内部政策条件。

因此,我们看到客观的行业法律和公司管理策略都将回到正常状态,从而过热并消除潜在的泡沫。但是,茅台的渠道仍然处于兴奋状态,二级市场的投资者仍然有进一步推高其股价的愿望,特别是研究机构给出的估值也超过30倍。

显然,渠道和资本市场不想遵循茅台酒的行业规则和战略公司,以恢复稳定并恢复常态,但希望迅速推高茅台酒的价格和股价以获取空头长期利益。这种渠道和资本市场的需求与企业的经营策略和产业发展的内部逻辑相抵触,构成了2018年茅台酒经营中的主要矛盾。

茅台2018年经营的主要矛盾仍然是2017年的延续。2018年,茅台的业务水平将面临产业法和企业战略要求之间的矛盾以及茅台渠道与资本市场的激烈冲突,结果将逐渐反映在这两个矛盾之间的互动斗争中。

我们希望看到稳定配资公司,但这一过程不应一帆风顺,因为茅台酒在2017年遏制白酒价格的过程确实是曲折的,而且不是特别容易。

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作者: 股票配资

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