对中国股票市场的投资组合分析

中国人民大学统计系,北京,中国银行信用风险部,北京)至: 本文从马可维兹的投资组合理论入手,对上海和深圳股市进行实证分析,并分析其时变特征和投资组合的投资组合规模进行了讨论. 关键词: 投资组合;投资组合规模;投资组合时变特征CLC编号: 最小方差投资组合在投资时,将综合考虑预期收益和风险因素以选择适合其需求的股票,然后进行适当的组合投资. Markowitz的投资组合理论为投资组合选择提供了一般指导. 假设投资者选择了一种证券,所谓的投资决策就是确定每种证券的投资权重,以形成一组投资权重,我们称其为投资组合. 投资组合的预期收益是各种证券的预期收益的加权平均值,并且将投资组合收益的方差(或标准差)用作其风险的度量. Markowitz的投资组合理论(称为“平均方差准则”)是在任何给定的预期收益水平下找到风险最小的投资组合,即最小的变异投资组合. 假设对于选定的收益率,组合收益率的均值和方差分别记录为,将其转换为权重向量大盘股票投资组合,作为线性约束下的优化问题的解决方案,确定如下: 012))预期的投资组合收益为“大盘股票投资组合,可以在不同的有效投资组合条件下构建(基金项目: 中国科学院应用数学研究所的金融对冲小组. 万方数据投资者的投资项目可以从有效集中度中选择). 根据他们自己的风险偏好. 更适合您的投资组合.

投资组合的实证分析我们使用Markowitz投资组合理论对上海和深圳股市的有效投资组合进行实证分析,并进一步讨论投资组合的动态时变特征. )有效投资组合的实证分析根据马可维兹的组合理论,对沪深股市的有效组合进行了分析和计算. 我们选择给出预期投资组合收益,投资组合标准差和有效集在两个位置的相应权重的分布. 从表中可以看出,在有效组合中,权重的分布非常不均匀. 当预期收益为时,唯一权重大于千分之一的股票就是. 随着预期收益的增长,投资组合中的股票数量逐渐减少,这意味着随着预期收益的增加,实现目标的可用股票越来越少. 当预期收益接近时,投资组合风险变化很小. 这是因为预期收益约束在接近或为负值时不再起作用,并且此时整个市场的收益水平都非常低. 如果调整组合权重,则组合风险基本上不会改变,只能在不降低风险的情况下减少回波损耗. . 预期投资组合收益投资组合标准偏差预期投资组合收益组合标准偏差组合的时变性质股票市场的状态迅速变化. 随着时间的流逝,原始的有效投资组合可能不再有效,这需要不断调整投资组合. 为了观察投资组合的动态特征,我们从深圳股市中选择收益率高于中国股市的收益率. 对万方数据的分析表明,每个月的权重变化很大. 为了保持投资组合的有效性,经常进行调整是非常必要的.

我们看到,预期收益较高的投资组合中排名前二或三的股票占较大比重,并且相对稳定. 例如,在吉诺尔这十只股票中,它们在投资组合的大部分月份中都占相当大的比例,其他股票的权重变化相对较大;而西安旅游和大东海的全年预期收益较高,因此权重相对较大且比较稳定. 由此可以看出,在投资组合中,期望收益较高的股票应保持相对稳定和一定比例,其他股票应根据实际情况及时调整. 这样,可以维持整个投资组合的稳定性,避免因较大变化而带来的风险并增加支出,并保持一定的收入水平. 时间投资组合收益组合标准差均值和权重的相关系数标准差和权重的相关系数也由均值,方差和组合权重的相关系数给出. 我们看到,权重的变化与回报率的均值和方差没有高度相关性. 这是因为权重的确定取决于库存收益,方差和库存之间的协方差矩阵这三个因素. 但是,从表中可以看出,符号有一定的规律性: 权重与期望收益率正相关,而与方差负相关. 万方数据II. 投资组合规模的分析在证券投资组合中,当投资组合规模达到一定水平时,将继续增加投资组合中证券的数量,并且总体风险水平不会得到显着改善. 因此,如何合理地确定投资组合中的价值是人们关心的投资组合规模的问题. 早在投资组合风险急剧下降时,一旦超过,风险下降就很小.

在中国,通过分析中国上海的成分股,吴世农等人认为适当的投资组合规模应在/ 012“左右. 假设投资组合增加或减少. 在实际的股票市场中,每个证券收益的正相关性很高,因为它们都倾向于对相同的影响因素做出类似的反应,因此,尽管可以通过分散来极大地降低投资组合的风险,但不能完全消除风险. 取决于证券投资组合中股票的相对程度,为了更全面地了解中国证券市场投资组合的规模,我们从年份和行业两个方面进行分析,并使用等权投资组合和Markowitz投资组合. 用于计算,我们选择一定数量的股票作为父代,并进行随机选择,直到替换为包括在投资组合中以计算其平均值. 04不同年份的等权投资组合规模分析首先股票配资平台,我们仍然使用50. 上海和深圳的006只选定股票只是样本股票(包括不同行业)的代表. 使用上述随机抽样方法从中抽取样本,并观察组合方差随样本的增加而变化. 计算结果显示在表中. 证券投资组合减少了大约6“ 718” 7的总方差. 当组合的数量不同时,方差组合的下降率会非常不同. 组合的组合数量为019. 先下降,然后缓慢增加. 每年的投资组合差异很大. 在过去两年中,投资组合的方差最小,这主要受交易规则变化的影响.

不同年份和不同行业的方差随机组合. 仅股票随机抽样综合商业公用事业工业房地产04!“ 92426” 04 /!924!: “ 040”“” 4!; 9“ 48!9” 4; 99“ 48: 9/429”“ 4; 8” 04“ 22/4!2” 04“ 00/40/0” 4; /!“ 46!2” 49 //“ 49!0” 49/9 04 ; 2;“ 49: /” 4: 9“ / 460!” 4: 9“ 049” 8“ 486!” 42; 2“ 46 /!” 4660“ 4600 042: 8” 49 //“ 4; 60 / 42: ;“ 4: 2604/9!” 4802“ 422: ” 42; 6“ 42 ::” 42!9 04“ 20” 468“” 4; /“ / 429”“ 4: / 20402: ” 4! ; 9“ 4208” 42!0“ 4280” 426“” 4: 0“” 4698“ 48!: / 4 /: 2” 4: 0604/66“ 4!9!” 42“ 0” 4262“ 426: ” 42 /!“ 4829” 4620“ 4820/4/2: ” 4;!204/0“” 4!60“ 4 /: ”“ 4222” 426 /“ 42/9” 4!08“ 46 /! “ 48/2/4 // 8” 4; 6; 04099“ 4!0;” 4/8;“ 4208” 422!“ 420 /” 49 ::“ 4606中国股市的投资组合分析万方数据继续随机股票只是对综合商业公用事业,工业房地产和其他行业不同行业进行的等权重组合规模分析,不同行业的组合规模分析可以采用类似的方法,此处仅使用年份. 例如.

计算结果如表所示,但以后几乎不会下降. 行业差异明显,组合方差大,可能是由于行业差异大和样本量大所致. 但是,当组合数量为多少时,行业的方差减少效率最高. 房地产类别的方差减少值最低. 其他三个行业的不同组合数量差异非常小. Markowitz方法的组合大小分析. 组合尺寸组合中库存尺寸组合的平均实际组合. 平均收益方差减少效果的方差. Markowitz方法的组合大小分析使用Markowitz组合方法. 缓慢,当仅超过时,下降非常缓慢配资公司,此功能类似于简单的等重组合. 但是两者之间的区别也非常明显: 在一定程度上,马科维兹的风险水平较低. 其次,Markowitz组合的实际大小也小于简单的等重组合. 就减少效果而言,它比简单的等重组更好和更好. 左右组合返回最多,然后向两侧减小. 这表明太大或太小都会影响投资组合的收入: 当投资组合太大时,投资组合可能包含收益较低的股票,从而影响整个投资组合的收入;当规模太小时,投资者选择的机会就越少,这会影响收入水平. 分析表明,万方数据可以准确地收集组合的大小,这是重要的关键环节. [参考] Q = 58M = I3

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作者: 股票配资

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